驚異的円安説を的中させた藤巻健史「1ドル500円時代到来」…2023年、ハイパーインフレに備えよ
2022年は歴史的な円安を経験した年だった。10月21日には一時1ドル=151円台後半と1990年7月以来32年ぶりの円安水準を更新したのは記憶に新しい。
元モルガン銀行東京支店長兼日本代表で元参議院議員の藤巻健史氏は、日本財政の危うさを論じ、約20年前から今日の円安水準を予想していた人物だ。なぜ2022年に円安が急激に進んだのか、そして今後の為替相場はどうなっていくのか、藤巻氏に聞いた。
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2022年の歴史的な円安は当然の結果。むしろまだ円安は進む
――2022年は、一時は1ドル150円を記録するなど、歴史的な円安水準を経験した年でした。今回の円安の要因を教えてください。
（藤巻氏） 2022年に円安になることを判断するのはかなり簡単でした。もし今も、私が古巣のJPモルガンにいたら、かなり大きく円安・ドル高に仕掛けていたと思うんです。それには2つ理由があります。日米の金利差が開くだろうと予測できたことと、国の経常収支の黒字幅がどんどん縮少していき、ひょっとすると赤字化しちゃうかもしれないという予感があった、この2点ですね。
この2つともが円安の方向を向くっていうことは、私が現役トレーダーの時代にはほとんどなかったんですよ。しかし、私が見てきたなかで初めて、日米金利差と経常収支ともに円安方向に進んだんです。だから私は、円安・ドル高が進むだろうなというふうに思っていました。
――一時よりは円高に少し振れていますが、これからまだ円安に進む可能性はありますか。
（藤巻氏） 私の見解では、少なくとも1ドル200円程度、場合によっては400〜500円程度など、天文学的水準の円安になる可能性もあると考えています。
それには2つ理由があります。
1つはここ30年ほどGDPがほとんど増えていないこと。正常な状態だと、為替っていうのは国力を反映します。特にアメリカとの国力の差が拡大しました。その結果、ドル高・円安になってもしかるべきだという状況が根本にあるわけですよ。
2つ目の要因は、日銀の異次元緩和です。為替が国力を正確に反映するのは「中央銀行が健全な状態」のときだけです。その条件からすると、日本銀行が2013年から異次元緩和をしたおかげで、円は極めて危ない、不健全な状況が続いています。お金（日本円）を刷り続ければ、当然お金の価値は下がっていきますよね。つまり、財政ファイナンスを過激にやって円を刷り過ぎてしまったので、円が弱くなっている状態なんです。
欧米諸国はQT（量的引き締め）を考え始めたり、すでに始めたりしているのに対し、日銀はまだまだQE（量的緩和）を続けざるを得ない。他国の中央銀行はお金を回収し始めてるのに、日銀は刷り続けなくちゃいけないっていうこの差がめちゃくちゃ大きいと思うんですね。
国力が落ちていることと、日銀が円を刷りすぎたことの2つが重なって、急速に円安が進行したと考えています。
