「投資の神様」が10年でS&P500を下回った事実…「年率20％」の過去にすがるバークシャー投資が「時代遅れ」な理由

「投資の神様」ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイの株価は、2025年末までの10年間で年率14.3％の上昇にとどまり、同期間のS&P500（配当再投資・年率14.8％）を下回った。60年間の年率19.7％という驚異的な実績から「不敗神話」が語られがちだが、直近の現実は「市場平均以下」だ。巨額に膨らんだ資金と規模の壁に直面するバークシャーの限界と、今なお「過去の実績」にすがる投資家の盲点について、元プレジデント編集長で作家の小倉健一氏が分析する。

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「投資の神様」がS&P500に敗れた10年　バークシャー年14.3% vs 市場14.8%の衝撃

「投資の神様」の会社が、この10年は米国株の平均に届いていなかった。ウォーレン・バフェットが率いてきたバークシャー・ハサウェイの株価は、2025年末までの10年間で年率14.3%上がった。同じ期間、配当を再投資したS&P500は年率14.8%である。

　S&P500は米国の主要企業およそ500社でつくる株価指数だ。米国の大企業に幅広く投資した場合の成績の目安になる。今回の比較では、企業が払った配当で株を買い足した分も含めている。値上がりだけを比べると、受け取った配当の分だけ市場側の成績が低く見えてしまうためだ。

　期間を5年に縮めると、バークシャーが年率16.8%、S&P500が14.4%で順位は逆になる。2022年に指数が18.1%下げるなか、バークシャー株は4%上がった。この年につけた差が、5年で比べたときの優位につながっている。10年なら負け、5年なら勝ち。近年も優れた成績を残しているが、市場を圧倒し続けているわけではない。

　それでも、バフェットには市場を圧倒する投資家という印象がある。1965年から2025年までの年率19.7%という実績を見れば、そう思うのも当然だ。同じ期間のS&P500は10.5%。長い年月をかけて株主の資産をこれほど増やした仕事は、疑いなく見事だった。

バフェット自ら「目を見張る成績はない」と断言　2023年版「株主への手紙」が明かした本音

　私が引っかかるのは、この19.7%をいま株を買う理由にも使ってしまうことだ。

　この数字は、60年以上の値上がりを、毎年同じ割合で増えたとして表している。若いころの大きな成功も含まれる。近年の成績が市場平均に近づいたからといって、過去に増やした分が計算から消えるわけではない。数字そのものは正しくても、そこから「今後も同じように増やせる」と読むのは間違いだ。

　長く持った株主には、自分の資産がどれだけ増えたかを示す記録になる。いま買う人が払うのは、その成功を経たあとの株価だ。若きバフェットが買った値段で、同じ会社を買い直すことはできない。会社が同じでも、昔から持っていた株主とは買う条件が違う。バフェット自身も、昔のような高い成績を期待していない。2024年2月に公表した2023年版の株主への手紙では、会社の規模が大きくなったことに触れ、「目を見張るような成績を上げる可能性はない」と書いた。

　バークシャーには、保有株だけでなく、傘下の事業が稼ぐ利益もある。そのお金を次の投資や買収へ回していく。買った会社が利益を生めば、今度はそのお金の使い道を探す。利益を残して育ってきた会社だから、運用する額も膨らむ。いま持っている事業が好調でも、その先に同じように稼げる投資先が待っているとは限らない。